受現貨市場情緒轉好的影響，節後螺（luó）紋鋼迎來開門紅走勢，主力合約1301一舉站上60日線。進入四季度，筆者認為（wéi），在國內經（jīng）濟周期（qī）下行階段和終端需求（qiú）持續低迷的大格局下，鋼價難以走出持續性反彈（dàn）行情。

鋼價反彈持續（xù）性不宜（yí）樂觀

近期，在國內（nèi）外利好刺激下，鋼鐵市場需求有所放量，市（shì）場庫存和鋼廠庫存消（xiāo）化加速，推動螺（luó）紋鋼價格反彈。從滬終端線螺周采購量來看，節前周采購量為46189.08噸，周環比上升60.4%。但扣除（chú）長（zhǎng）假前的補庫存因素，市場整體（tǐ）需求較為平穩，下遊需求並未出現根本性改善。8月全國（guó）固定資產投（tóu）資增速本年度第二次跌入20%以下至19.36%，雖然在刺激政策下投資項目審批加速，但投資項目的資（zī）金問題依然是項目落實的**瓶（píng）頸，從8月中央財政收入的負增長對資金的緊張態勢可見（jiàn）一斑。房地產投資方麵，8月份全國房地產開發投資、銷售麵積、土地購（gòu）置麵積增速出現一定程度的回升，但房地產市場仍舊處於嚴厲調控下，後期投資需求不宜過度樂觀。

鋼價上漲將驅動（dòng）鋼廠複（fù）產

中鋼協**數據顯示，9月中旬重點大中型企（qǐ）業粗鋼日均產量（liàng）為152.27萬（wàn）噸（dūn），旬環比下降（jiàng）2.73%;預估9月中旬全國粗鋼日均產量為185.65萬（wàn）噸，旬環比下降2.01%。該數據環比回落，一方麵對市場價格有一定的提振作用，另一（yī）方麵從鋼廠的產能利用率來看，中鋼協數據低估的可能性較大，後期應關注中（zhōng）鋼協數據和統計局數據是否存在分歧。

近期（qī），在鋼價上漲的帶動下（xià），鋼廠複產明顯（xiǎn）。據統計（jì），唐山地區高爐開工率從9月中旬的85%提升至節前的91%。據市場（chǎng）調（diào）研來看，大部分鋼廠表示產（chǎn）能利用率基本維持在高位水平，而有些前期集中檢修的生產線將陸續（xù）在本月開工，將加大市場供給，同時為了維持現金流的周轉，鋼廠主動降產能（néng）的意願不足。根據當前的鋼價和成本測（cè）算，鋼（gāng）廠盈利空間加大，勢必刺激其複產熱情，因此10月份粗鋼產量回升是大概率事件，行（háng）業產（chǎn）能過剩（shèng）問題依然嚴重。

行業調整格局下套保壓力重重

鋼鐵市場（chǎng）已進入到一（yī）個長期的調整周期，行業“大洗牌”拉開帷（wéi）幕。在競爭與生存的壓力下，鋼廠和貿易商使（shǐ）盡招數進行轉型，以（yǐ）確保企業生產正常周轉（zhuǎn）並獲得可能的贏利水平。可以看到，鋼廠在不同時間、空間裏，圍繞服（fú）務生產而推出各類創新銷售舉措，盡力（lì）向產業鏈兩端延伸，如（rú）興辦鋼鐵物流園區、到各（gè）地建立銷售門店、提高（gāo）直供（gòng）比例等等。資金鏈問題成為深受信譽危機影響的鋼貿商（shāng）的“死穴”，大多數鋼（gāng）貿商都采取了穩健經（jīng）營的策略，不囤貨、快進快出、降低庫存、縮減銷售（shòu）規模;一些鋼廠的一級（jí）代（dài）理商（shāng）紛紛把降庫存作為首要任務，這些代理商每個月會先確定（dìng）一個庫存（cún）消化量，當鋼材的（de）銷售量沒有達到預（yù）計的降庫計劃時，代理商會通過降（jiàng）價的方式加快出貨速度（dù），當庫存降（jiàng）到預計的目標時，代理商就不會大（dà）量出貨了，會等到鋼價上漲再賣。

也就是說（shuō），在當前市場供（gòng）遠大於（yú）求的格（gé）局下，鋼廠和貿易商如何加大銷售並保有利潤是其*關鍵訴求。因此，鋼價反彈提（tí）供的一定（dìng）的利潤空間將會刺激鋼廠和貿易商（shāng）賣出套期保值動能，沉重的市場（chǎng）拋壓將限製鋼價的反彈空間。

綜上所述，在補庫存動能下，市場需求放量推動鋼價反（fǎn）彈，但下遊需求的低迷決定了其持續性難以樂觀，市場需求的增量遠不能匹配供給的釋放，且行業調（diào）整格局下的沉重套保壓力限製鋼（gāng）價的反彈空間，後市寬幅振蕩或成為螺紋鋼運行的主基調。